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越來(lái)越孤立!美聯(lián)儲轉鷹后,歐洲央行的超寬松貨幣刺激變得更“扎眼”了……

來(lái)源:天天黃金  發(fā)布:紙金網(wǎng)  2021/6/30  分享到:

  歐洲央行 ( ECB ) 官員正在為應對危機的新階段做準備,在世界其他地區繼續前進(jìn)之際,歐洲央行的超寬松貨幣刺激措施正成為一種日益孤立的行動(dòng)。
  
  該機構即將面臨的挑戰是,在美聯(lián)儲 ( Fed ) 等同行改變政策軌跡的背景下,如何繼續支持歐洲剛剛出現的經(jīng)濟反彈。政策轉變這可能預示著(zhù)金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),并可能推高整個(gè)地區的借貸成本。
  
  歐洲央行不希望市場(chǎng)對歐洲的定價(jià)和對美國的定價(jià)一樣,無(wú)論是政策正;、結束量化寬松,還是加息,"Jefferies International Ltd. 的經(jīng)濟學(xué)家 Marchel Alexandrovich 說(shuō)。" 他們會(huì )想要詳細說(shuō)明,以建立這樣一種認識,即歐洲市場(chǎng)遠遠落后于美國。"
  
  考慮到這些危險,官員們已經(jīng)開(kāi)始強調大西洋兩岸復蘇階段和通脹風(fēng)險的差異。歐洲央行行長(cháng)拉加德 ( Christine Lagarde ) 上周在歐洲議會(huì )上就是這么做,她強調歐元區和美國經(jīng)濟 " 顯然處于不同的狀況 "。
  
  在全球貨幣當局共同實(shí)施大規模刺激措施一年后,歐洲央行維持這一立場(chǎng)的努力確實(shí)開(kāi)始顯得越來(lái)越與眾不同。上周,根據 1.85 萬(wàn)億歐元 ( 1.55 萬(wàn)億美元 ) 的流行病應急計劃,每周的債券購買(mǎi)速度實(shí)際上加快到了危機最嚴重時(shí)期以來(lái)的最快速度。
  
  除美聯(lián)儲外,英國、加拿大、挪威、瑞典、韓國和新西蘭等國的央行都顯示出至少在考慮收水的跡象。繼巴西、土耳其和俄羅斯在 2021 年早些時(shí)候加息之后,墨西哥、匈牙利和捷克共和國上周也提高了利率。
  
  美聯(lián)儲自己在本月的決策中也提出了提前加息預期。官員們可能會(huì )利用 8 月在杰克遜霍爾舉行的年度研討會(huì )發(fā)出另一個(gè)信號,即準備減少債券購買(mǎi),因為他們關(guān)注的是比歐元區更超前的反彈,以及伴隨而來(lái)的通脹加速的風(fēng)險。
  
  貨幣市場(chǎng)對美聯(lián)儲的強硬政策調整反應最為強烈,幾乎打消了歐洲央行降息的押注,取而代之的是為 2023 年存款利率首次上調 10 個(gè)基點(diǎn)做準備。此后,德國 10 年期國債收益率攀升至 5 月份以來(lái)的最高水平。
  
  歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家連恩 ( Philip Lane ) 緩和了債券的波動(dòng),他對彭博表示,決策者們在 9 月開(kāi)會(huì )時(shí)可能還沒(méi)有拿到他們想要的所有確鑿數據,這表明可能會(huì )在更長(cháng)時(shí)間內保持刺激措施的高速度。
  
  連恩和他的同事們面臨的主要威脅是,在歐元區經(jīng)濟準備好應對高利率之前,高利率就會(huì )蔓延到歐元區。這是官員們在 3 月份面臨的情況,當時(shí)他們根據新冠大流行計劃增加了每月的購買(mǎi)量,以限制對收益率的影響。
  
  歐洲央行的超寬松立場(chǎng)仍可能使歐元保持疲軟,通過(guò)提高進(jìn)口價(jià)格,幫助提振低迷的通脹,并增強出口競爭力。華盛頓國際金融研究所 ( Institute of International Finance ) 首席經(jīng)濟學(xué)家 Robin Brooks 稱(chēng)歐元走強是 " 全球經(jīng)濟中最大的失衡之一 "。
  
  即便如此,加息對經(jīng)濟的影響可能比外匯波動(dòng)更直接,而且可能很快就會(huì )引發(fā) " 歐洲央行做得是否足夠 " 的問(wèn)題。Alexandrovich 說(shuō)," 市場(chǎng)將不可避免地關(guān)注體系中的壓力。"
  
  高盛集團利率策略師 George Cole 表示,這種關(guān)注可能會(huì )非常強烈。他預計,美聯(lián)儲加息預期帶來(lái)的溢出效應將高于近年來(lái)的水平,并預計隨著(zhù)第三季度數據走強,歐元區核心收益率將上升至多 10 個(gè)基點(diǎn)。
  
  美國政策的更快轉變將使歐洲央行的任務(wù)進(jìn)一步復雜化。
  
  如果美聯(lián)儲在縮減購債的時(shí)機或規模上出人意料,就存在風(fēng)險。" 安聯(lián)保險公司 ( Allianz SE. ) 經(jīng)濟學(xué)家 Katharina Utermoehl 說(shuō)。" 這可能會(huì )產(chǎn)生更明顯的溢出效應。"
  
  歐洲央行對這些挑戰的反應可能取決于它的溝通,尤其是如果美聯(lián)儲的退出政策計劃讓人們關(guān)注歐元區可能何時(shí)退出其大規模債券購買(mǎi)計劃。
  
  標普全球評級 ( S&P Global Ratings ) 經(jīng)濟學(xué)家 Sylvain Broyer 說(shuō),在這種情況下,歐洲央行官員最好發(fā)出信號表明他們的意圖,而不是讓投機活動(dòng)升溫,讓市場(chǎng)更容易受到波動(dòng)的影響。
  
  如果美聯(lián)儲真的在杰克遜霍爾宣布了什么,不要等得太久,這將有利于避免歐洲市場(chǎng)的過(guò)多波動(dòng)。" 他說(shuō),并補充稱(chēng),德國 9 月份的選舉和法國明年的總統選舉也可能引發(fā)不穩定。" 對市場(chǎng)來(lái)說(shuō),這種環(huán)境可能變得有害。"

 

 
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